茅(mao)台提价：早有预期的阳谋,飞天,丁雄军(jun),价格
“股王”对提振消耗(hao)决心有自己的想(xiang)法。
10月31日深夜，贵州茅(mao)台（600519.SH）发布(bu)公告称，经研讨决定，自11月1日起上调本公司(si)53度贵州茅(mao)台酒（飞天、五星）出厂价格，均匀上调幅度约(yue)为20％，此次调解不(bu)涉及产品市(shi)场引导价格。
时隔六年，飞天茅(mao)台终于迎来(lai)了董事长丁雄军(jun)“有智慧的”提价举措。由此，核(he)心大(da)单品53度飞天茅(mao)台的出厂价得以(yi)从969元提高至1169元，下跌幅度约(yue)200元。
自2021年上任以(yi)来(lai)，丁雄军(jun)无论是(shi)在(zai)功绩申明会还是(shi)在(zai)股东(dong)大(da)会等公开场所均对飞天茅(mao)台的跌价事件(jian)讳莫如深。在(zai)本年茅(mao)台的股东(dong)大(da)会上，丁雄军(jun)表示，对于飞天“什么时候提、怎样提要有智慧”、“若飞天茅(mao)台能(neng)够提价，会有更多利(li)润”。
往常提价措施落地，因(yin)为茅(mao)台经销商按月打款，在(zai)本年四序度增量利(li)润就(jiu)会在(zai)茅(mao)台财报上有所体现(xian)。
但飞天茅(mao)台跌价“抢”的是(shi)渠道的利(li)润。因(yin)为提价不(bu)涉及市(shi)场引导价格，经销商的利(li)润空间大(da)几率面(mian)对挤压。
回顾茅(mao)台提价前的一系列(lie)变革举措，会发现(xian)此次飞天提价仅是(shi)丁雄军(jun)布(bu)下阳谋的幸免结果。
11月1日，贵州茅(mao)台盘前一度涨停，以(yi)9.82%高开，早盘成交额达100亿(yi)元，股价再(zai)度站上1800元/股，但午盘后股价走(zou)低，收于1780.99元/股，全天涨幅达5.72%。
焦虑(lu)与准(zhun)备
白酒消耗(hao)场景的恢复不(bu)及预期，就(jiu)连茅(mao)台也会感到压力，挑选(xuan)直接对飞天提价则(ze)是(shi)压力的集(ji)中释放(fang)。
10月19日，市(shi)场传出茅(mao)台将在(zai)四序度控量减费的音讯，惊骇(hai)的二级市(shi)场赶快(kuai)给(gei)茅(mao)台砸出一根跌幅5.67%的阴线。次日茅(mao)台三(san)季报也表现(xian)，其三(san)季度营收净利(li)增速均有所放(fang)缓，低于年初制(zhi)订的15%增长目标。
从飞天茅(mao)台的批价来(lai)看，本年中秋、国庆双节时代，飞天茅(mao)台的批价明显承压，双节前后合计(ji)下跌150元左右，明显也面(mian)对需求不(bu)足的逆境。
信风（ID：TradeWind01）相识到，茅(mao)台相干人士在(zai)与投资者的交流中更倾向于以(yi)为“在(zai)这样的宏观经济配景下，有3-5%的价格颠簸也很正常”。但同时，该人士也表示不(bu)排除对茅(mao)台酒直接提价的可(ke)能(neng)。
不(bu)到一周后，贵州茅(mao)台就(jiu)在(zai)深夜官宣对飞天茅(mao)台进行提价，对飞天茅(mao)台的渠道利(li)润进行了一次“再(zai)分派”。
现(xian)在(zai)飞天批价在(zai)2650元左右，即使提价后与出厂价之间仍有近1500元的价差(cha)，这是(shi)茅(mao)台经销商们有关飞天的利(li)润空间。
在(zai)提价之前，则(ze)是(shi)一系列(lie)丁雄军(jun)布(bu)下的“阳谋”。
首先，在(zai)提价的靴子落地之前，被丁雄军(jun)大(da)力培植起来(lai)的直销渠道成了“削藩(fan)”的利(li)器。本年前三(san)季度，贵州茅(mao)台的直销占比达到44.13%，尽管在(zai)i茅(mao)台电商平台暂有500ml规格的53度飞天茅(mao)台在(zai)售，但i茅(mao)台已超过4200万的用(yong)户数意(yi)味着(zhe)，茅(mao)台有本领绕过经销渠道直达消耗(hao)者。
浙商证(zheng)券研报估计(ji)，2023年贵州茅(mao)台全年的直销比例将超过50%。而在(zai)2021年丁雄军(jun)上任之前，贵州茅(mao)台的直销占比仅在(zai)10%左右。
丁雄军(jun)的另外一“阳谋”则(ze)是(shi)在(zai)保证(zheng)飞天供应的前提下，加大(da)力度投放(fang)非标产品的占比增收，试探经销商。
华(hua)东(dong)地区私募(mu)人士对信风（ID：TradeWind01）表示，本年下半年以(yi)来(lai)，茅(mao)台一直在(zai)控飞天茅(mao)台的量，茅(mao)台现(xian)在(zai)库存全黑白标茅(mao)台酒。华(hua)创证(zheng)券阐明师欧阳予团队在(zai)研报中以(yi)为，本年第三(san)季度茅(mao)台酒营收同比增长14.6%仍由生(sheng)肖等非标产品贡献增量，其以(yi)为“可(ke)供基(ji)酒增长”和“非标占比提高"是(shi)两大(da)底牌。
往常结果表现(xian)，直接提价才是(shi)贵州茅(mao)台的底牌。
北京某AMC系券商白酒行业阐明师对信风（ID：TradeWind01）表示，茅(mao)台经销商按月打款节奏不(bu)变。是(shi)以(yi)11月1日提价的影响将直接反映在(zai)本年四序度的功绩上。
据方正证(zheng)券阐明师王泽(ze)华(hua)测算，此次茅(mao)台酒出厂价提高估计(ji)将增厚本年收入约(yue)62亿(yi)元，增厚幅度约(yue)4.2%；约(yue)增厚净利(li)润41亿(yi)元，增厚幅度约(yue)5.6%。
后续影响
除此次提价措施外，历(li)史上，贵州茅(mao)台对飞天茅(mao)台共有过8次提价，但并不(bu)是(shi)每次提价都市(shi)对飞天的批价带来(lai)正向的价格传导。
信风（ID：TradeWind01）梳理发现(xian)，贵州茅(mao)台此次对飞天20%的涨幅仅低于2008年的22%和2012年的32%。
在(zai)2012年那次提价后，恰逢(feng)白酒行业因(yin)限制(zhi)“三(san)公消耗(hao)”遇冷(leng)，茅(mao)台批价有所下滑(hua)。时任董事长袁仁国甚至对经销商下了死命(ming)令：“必须力挺茅(mao)台价格，谁高攀取消谁”，终究(jiu)稳住茅(mao)台价格。
而在(zai)距今6年前的2018年，飞天茅(mao)台近来(lai)的一次提价也是(shi)在(zai)袁仁国任上完成，飞天茅(mao)台价格从819元提高至969元，涨幅达18%。
但相比2018年，往常贵州茅(mao)台所处的内部环境更像2012年。白酒消耗(hao)需求的收缩不(bu)言而喻。
2018年茅(mao)台跌价的配景是(shi)，消耗(hao)升级带动飞天茅(mao)台批价从1100元左右攀升至1600元，市(shi)场上的平价茅(mao)台一瓶难求。
相比之下，往常飞天茅(mao)台的批价自2021年曾(ceng)短暂站上过3000元大(da)关，已好久未涨，甚至出现(xian)上述双节前后价格大(da)幅下滑(hua)的环境出现(xian)。
这意(yi)味着(zhe)，上一轮飞天茅(mao)台批价快(kuai)速下跌，厂商与经销商共赢的场景均未复现(xian)。
这无疑是(shi)一场存量博弈(yi)，是(shi)茅(mao)台对渠道利(li)润的部分收回。
终端(duan)茅(mao)台的消耗(hao)需求也并未如预期般(ban)火热。湖北地区终端(duan)经销商告诉信风（ID：TradeWind01）在(zai)今日跌价的第一天，茅(mao)台的市(shi)场价格并未下跌，“现(xian)在(zai)没什么消耗(hao)”。但他估计(ji)邻(lin)近元旦前后价格会有所下跌。
另外一方面(mian)，白酒行业周期与地产、基(ji)建等行业息息相干。
川财证(zheng)券阐明师欧阳宇剑就(jiu)在(zai)研报中指出，在(zai)2009年3月“四万亿(yi)政策“落地，地产、基(ji)建等行业扩(kuo)大(da)带动政商务活动增加，为酒企功绩回暖的紧张(zhang)原因(yin)。
但地产行业在(zai)2021年新居销售额见顶达到18.19万亿(yi)后，2022年仅有13.33万亿(yi)。在(zai)近乎(hu)失(shi)去地产行业带动的酒企，还能(neng)否重拾过去五年消耗(hao)升级进程中的辉煌现(xian)在(zai)尚(shang)属未知。而现(xian)在(zai)来(lai)看，即使贵为茅(mao)台也未有逃离周期的破(po)例。